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El Salvador pode deixar de pagar sua dívida soberana em 2023

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Com os títulos do governo de El Salvador vencendo em Janeiro de 2023 e uma probabilidade de 48% de calote, os mercados financeiros internacionais acreditam que o país centro-americano pode deixar de fazer pagamentos programados em oito meses, pouco mais de um ano após ter adotado o Bitcoin (BTC) como moeda com curso legal.

El Salvador tem um crescimento econômico teimosamente baixo, um grande défice orçamental e uma elevada dívida pública (que custa 5% do PIB em comparação com 1,5% por ano nos EUA) de quase 90% do PIB. Sem mudanças significativas na política econômica, o país corre o risco de um calote perigoso.

Muitos praticantes e acadêmicos concordam que a inadimplência soberana tem custos significativos. Em particular, num país com um valor em dólares como El Salvador, um calote nos pagamentos do governo poderia levar a uma corrida aos bancos.

Tal como em outras economias emergentes, os bancos locais, companhias de seguros e fundos de pensões de El Salvador têm muitas obrigações domésticas e algumas obrigações do governo estrangeiro nos seus balanços.

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Mesmo que o Presidente Naïve Buquere faltasse ao pagamento da sua dívida externa, o risco das obrigações domésticas aumentaria (e o seu valor diminuiria), causando perdas de mercado em ambos os tipos de títulos, corroendo as garantias de dívida dos bancos e prejudicando os balanços do sistema financeiro como um todo.

Neste cenário, muitos salvadorenhos podem ser tentados a depositar os seus dólares em dinheiro físico ou em bancos americanos seguros, em vez de em bancos domésticos relativamente arriscados. Grandes levantamentos e saídas de dinheiro para os EUA poderiam minar a liquidez dos bancos domésticos e levar os bancos mais fracos à bancarrota.

Como as autoridades monetárias de El Salvador não podem imprimir dólares americanos para acalmar o pânico ou socorrer instituições falidas (apenas o banco central dos EUA, o Fed, pode), o Fed tem de utilizar reservas limitadas no valor de 3,4 mil milhões de dólares (12% do PIB do país) para conter o stress.

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Dados os riscos e custos do possível calote, faz sentido que El Salvador queira continuar a fazer pagamentos. O governo parece interessado em continuar a pagar a sua dívida, pelo menos por agora: em Março, o Ministro das Finanças do país, Alejandro Zelaya, alegou que o risco de incumprimento nacional era “zero” e disse que o governo continuava empenhado no reembolso em todos os cenários.

Na segunda-feira (13 de Março), Zelaya disse que mesmo o crash do Bitcoin, que viu as reservas criptográficas de El Salvador cair para 46,2 milhões de dólares (menos de metade dos 104 milhões de dólares investidos pelo país em moedas criptográficas nos últimos 10 meses), não iria afetar a posição financeira do país.

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O Presidente Naib Bukele anunciou 10 compras BTC desde Setembro de 2021, detendo um total de 2.301 bitcoins comprados a um preço médio de 45.171 USD. A compra mais recente foi em 9 de Maio, quando Bukele comprou 500 moedas por 15,3 milhões de USD, ou um preço médio de 30.744 USD por moeda.

Seraya declarou que este montante era inferior a 0,5% do orçamento do Governo. Declarou também que não houve perda imediata, uma vez que as moedas não tinham sido vendidas. Bukhere está pronto para ser reeleito dentro de dois anos, em Junho de 2024, seguido de mais cinco anos no poder.

Com uma taxa de aprovação muito elevada de 85% e um controlo crescente sobre os meios de comunicação e o sistema legal, a sua vitória eleitoral é praticamente certa.

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